上周，多只跨境ETF發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。僅一周時(shí)間，全市場(chǎng)跨境ETF溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告超過(guò)40條，不乏一只基金頻頻發(fā)布相關(guān)公告的情況。相較于以往溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示多為盤后時(shí)間發(fā)布，上周有多家基金公司在交易日上午收盤后即發(fā)布旗下跨境ETF溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

據(jù)了解，今年以來(lái)跨境ETF溢價(jià)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，一方面是因?yàn)楹Ｍ獠糠质袌?chǎng)行情向好，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)跨境ETF的投資熱情高漲;另一方面因?yàn)槭艿酵鈪R額度限制，部分跨境ETF的申購(gòu)受限，導(dǎo)致難以通過(guò)一、二級(jí)市場(chǎng)套利機(jī)制實(shí)現(xiàn)對(duì)溢價(jià)的平復(fù)。

溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示頻現(xiàn)

12月21日，華夏基金發(fā)布公告稱，旗下納斯達(dá)克ETF(513300)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

而在12月20日上午收盤后，該ETF也曾發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。截至當(dāng)天下午收盤，該ETF場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格雖較上午收盤價(jià)格略有回落，但溢價(jià)率仍接近7%。

同樣在12月20日上午收盤后發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告的還有博時(shí)基金、南方基金兩家頭部公募機(jī)構(gòu)。博時(shí)基金公告稱，旗下納指100ETF(513390)在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的溢價(jià)，交易價(jià)格偏離基金份額參考凈值的幅度較大。特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。南方基金也發(fā)布公告提示投資者關(guān)注旗下標(biāo)普500ETF基金(513650)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日收盤，上述ETF場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格雖較此前兩個(gè)交易日有所回調(diào)，但仍存在一定溢價(jià)。其中，納斯達(dá)克ETF當(dāng)天跌2.09%，溢價(jià)率為6.74%;納指100ETF當(dāng)天跌1.29%，溢價(jià)率為3.51%;標(biāo)普500ETF基金當(dāng)天跌1.01%，溢價(jià)率為3.55%。

值得注意的是，今年以來(lái)跨境ETF出現(xiàn)高溢價(jià)的情況屢有發(fā)生。甚至有跨境ETF出現(xiàn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示頻發(fā)，但溢價(jià)率持續(xù)居高難下，甚至不降反增的現(xiàn)象。

截至12月20日收盤，Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)130余只跨境ETF中，近90只均有所溢價(jià)，占比超過(guò)65%。溢價(jià)率超過(guò)10%的跨境ETF有兩只，分別為標(biāo)普500ETF(159612)、標(biāo)普消費(fèi)ETF(159529)。

折溢價(jià)平衡機(jī)制失效

緣何跨境ETF高溢價(jià)情況持續(xù)存在?有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此解釋說(shuō)，溢價(jià)的出現(xiàn)通常與ETF場(chǎng)內(nèi)交易過(guò)熱有關(guān)。受到今年部分海外市場(chǎng)行情表現(xiàn)較好的影響，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)跨境ETF的布局熱情明顯提升。

投資熱度升溫，疊加溢價(jià)平衡機(jī)制在某種程度上的失效，容易使得此類基金溢價(jià)率居高難下。一些基金人士分析，一般來(lái)說(shuō)，ETF有其特殊的折溢價(jià)平衡機(jī)制，即當(dāng)場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格溢價(jià)率過(guò)高時(shí)，投資者可以通過(guò)在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)ETF份額，然后再到二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行賣出，實(shí)施套利，這種套利機(jī)制能夠使得溢價(jià)率較快平復(fù)。

但是，由于跨境ETF涉及外匯額度的限制，當(dāng)基金公司外匯額度告急時(shí)，就只能限制基金的一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)，這就容易使得投資者難以通過(guò)ETF套利機(jī)制來(lái)獲利，也進(jìn)而限制了ETF折溢價(jià)平衡機(jī)制作用的發(fā)揮。

相關(guān)公告顯示，包括跨境ETF在內(nèi)，目前已有博時(shí)納斯達(dá)克100ETF、國(guó)泰納斯達(dá)克100ETF等多只QDII基金直接暫停申購(gòu);萬(wàn)家納斯達(dá)克100指數(shù)發(fā)起式(QDII)、天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng)等多只產(chǎn)品開啟大額申購(gòu)限制，其中有產(chǎn)品的申購(gòu)上限僅為500元。

“我們也很無(wú)奈，只能希望后續(xù)能夠獲批更多外匯額度，來(lái)改變高溢價(jià)率的現(xiàn)狀。”一位跨境ETF的基金經(jīng)理對(duì)此表示。

國(guó)家外匯管理局于11月披露的《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)投資額度審批情況表》顯示，截至今年11月末，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)累計(jì)批準(zhǔn)額度1677.89億美元。其中，基金公司和券商資管公司累計(jì)批準(zhǔn)額度921.7億美元。

從新獲批情況來(lái)看，截至11月末，今年最新一次的額度批準(zhǔn)為5月9日。在此之前，距離最近的批準(zhǔn)日為去年7月27日。批準(zhǔn)日期為今年5月9日的共涉及53家機(jī)構(gòu)，基金公司和券商資管公司占40家，相較于去年7月27日，機(jī)構(gòu)合計(jì)獲新批外匯額度16.2億美元，單家機(jī)構(gòu)新增額度最高的為5000萬(wàn)美元。

QDII規(guī)模超5900億元

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，國(guó)內(nèi)QDII基金數(shù)量和規(guī)模均已創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)品數(shù)量超300只(主代碼口徑)，合計(jì)規(guī)模超過(guò)5900億元，較去年末增超40%。

從年內(nèi)月度規(guī)模變化來(lái)看，規(guī)模增長(zhǎng)最為迅速的是9月份。QDII基金在一個(gè)月時(shí)間里，規(guī)模驟增近千億元。

整體來(lái)看，QDII基金中，規(guī)模居前的多為場(chǎng)內(nèi)交易型基金。截至12月20日，共有10只跨境ETF規(guī)模超過(guò)100億元。規(guī)模最大的為易方達(dá)中證海外互聯(lián)網(wǎng)ETF，最新規(guī)模達(dá)365.62億元;華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF、華夏恒生科技ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF規(guī)模均超200億元。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，QDII基金規(guī)模創(chuàng)新高的背后，除了業(yè)績(jī)向好之外，也有投資者凈申購(gòu)持續(xù)增長(zhǎng)的因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，相較于去年末，2024年以來(lái)，QDII基金獲凈申購(gòu)超500億份，部分基金的份額實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。值得注意的是，與11月末相比，QDII基金12月以來(lái)出現(xiàn)凈贖回，約被凈贖回55.6億份。

有基金人士稱，QDII基金持續(xù)高溢價(jià)往往透露出市場(chǎng)交易過(guò)熱的信號(hào)。一般而言，當(dāng)交易價(jià)格持續(xù)高于基金凈值表現(xiàn)時(shí)，買入的投資性價(jià)比較低，對(duì)普通投資者而言，在面對(duì)高溢價(jià)時(shí)更需要冷靜，要關(guān)注可能發(fā)生的回撤風(fēng)險(xiǎn)。